Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Thị trường chứng khoán

Mekong Securities: Rủi ro một đợt điều chỉnh vào cuối tháng 6 và cơ hội mua dài hạn

Thứ 2 27/06/2011 10h:37
Mekong Securities: Rủi ro một đợt điều chỉnh vào cuối tháng 6 và cơ hội mua dài hạn
CTCK Mekong cho rằng thị trường sẽ đi ngang từ cuối tháng 6 tới đầu tháng 7 và rủi ro đợt giảm giá mạnh có thể xảy ra, tuy nhiên NĐT dài hạn có thể mua dần.





Thị trường đi ngang trong ngắn hạn, cơ hội tích lũy cổ phiếu tốt với NĐT dài hạn





TtCK Việt Nam đã trải qua hai tuần đi ngang, khi cả bên mua và bên bán đều ngóng đợi các thông tin vĩ mô với những kỳ vọng khác nhau, và chờ đợi xem phản ứng của thị trường với những thông tin đó. Thông tin về CPI đã được thị trường phản ánh từ trước.





Và mặc dù đang cải thiện, nhưng rõ ràng diễn biến CPI mới đang theo lộ trình kỳ vọng từ trước, chứ chưa tạo ra bước ngoặt. Áp lực đối với lạm phát (rủi ro tăng giá điện, giá xăng dầu) và khả năng dự đoán trước phản ứng chính sách ở Việt Nam thấp khiến cho TTCK Việt Nam không thể đi trước quá nhanh so với những diễn biến vĩ mô. Tức là, chúng ta vẫn phải chờ đợi thêm đến khi nào lạm phát chắc chắn hạ nhiệt, thì thị trường mới có thể tạo bước ngoặt.

Khi chờ đợi lâu thấy thị trường không tăng (hay thị trường thất bại trong nỗ lực vượt qua những mức kháng cự), thì bên bán sẽ quyết định dứt khoát hơn, tạo ra một đợt điều chỉnh khá. Nhưng đây lại là cơ hội cho những nhà đầu tư dài hạn hơn tích lũy các cổ phiếu tốt.







Mức thâm hụt thương mại thấp cũng sẽ không phải là liều thuốc đủ mạnh để khuấy động thị trường, bởi vì nguồn gốc thâm hụt thương mại thấp không phải nhờ yếu tố bền vững; hơn nữa, thực tế thị trường cũng chỉ quan tâm đến vấn đề cán cân thương mại khi nó tạo ra một sự thay đổi mạnh liên quan đến vấn đề tỷ giá.





Với phân tích như vậy, MSC cho rằng thị trường trong ngắn hạn (cuối tháng 6 và tháng đầu tháng 7) sẽ nhiều khả năng vẫn chỉ đi ngang là chính.





Việc NHNN tăng gấp đôi tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với một số NHTM sau thời điểm 30/6, và quan trọng hơn là thông tin kết quả kinh doanh quý II không khả quan đối với nhiều doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường.





Rủi ro xảy ra một đợt điều chỉnh khá trong khoảng thời gian này là hoàn toàn có thể dựa trên phân tích tâm lý thị trường: Khi chờ đợi lâu thấy thị trường không tăng (hay thị trường thất bại trong nỗ lực vượt qua những mức kháng cự), thì bên bán sẽ quyết định dứt khoát hơn, tạo ra một đợt điều chỉnh khá. Nhưng đây lại là cơ hội cho những nhà đầu tư dài hạn hơn tích lũy các cổ phiếu tốt.





Xét về trung hạn (trong nửa sau của năm 2011), thị trường sẽ nhận được sự hỗ trợ nếu lạm phát diễn biến theo đúng lộ trình nói trên.





Lạm phát hạ nhiệt từ tháng 9 sẽ mở ra khả năng hạ lãi suất rõ ràng hơn.



Kịch bản thứ nhất, NHNN có thể “hào phóng” bơm vốn trên OMO sớm hơn để hạ lãi suất và đảm bảo tăng trưởng GDP khoảng 6%





Chúng tôi không thực sự mong đợi kịch bản này sớm xảy ra trong năm nay, vì cho rằng NHNN sẽ kiên trì chính sách tiền tệ thắt chặt cho đến khi lạm phát đã được kiểm soát hoàn toàn; nhưng chúng tôi cũng không thể hoàn toàn loại trừ một số động thái hỗ trợ từ NHNN có thể xảy ra sớm khi quan sát thấy các NHTM tích cực tham gia đấu thầu và tích lũy trái phiếu chính phủ trong thời gian gần đây.





Ở một kịch bản khác khả thi hơn, NHNN không hào phóng bơm vốn trên OMO nhưng cũng không tìm cách hút tiền của các NHTM, thì lãi suất vẫn có cơ hội giảm nhẹ khi các NHTM nhận được một nguồn vốn từ lượng trái phiếu đáo hạn trong quí III và IV, dự tính khoảng 25.000 - 50.000 tỉ đồng tùy thời điểm.





Năm 2006 -2007 là thời điểm trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 3 và 5 năm được phát hành rất mạnh, và năm nay là thời điểm đáo hạn của những lô trái phiếu 5 năm đó.





Tóm lại, xác suất TtCK trong ngắn hạn đi ngang xảy ra cao kèm rủi ro một đợt điều chỉnh khá. Nhưng đây là thời điểm tích lũy cổ phiếu tốt cho những nhà đầu tư dài hạn hơn.





Vĩ mô vẫn là bức tranh màu xám



Những chỉ số vĩ mô cơ bản trong tháng 6 và 6 tháng đầu năm 2011 đang dần được công bố từ cuối tuần vừa qua. Nói chung là một bức tranh nhiều màu xám, chỉ có hai điểm sáng là CPI theo tháng tiếp tục giảm theo lộ trình mong đợi, và nhập siêu tháng 6 giảm mạnh (nhờ xuất khẩu vàng).



- Tăng trưởng GDP 6 tháng ước khoảng 5,57% (cùng kỳ năm ngoái, con số này là 6,16%). Tăng trưởng GDP theo từng quý và theo kỳ của năm 2011 thấp hơn so với cùng kỳ 2010, nhưng có một điểm chung là quý sau cao hơn quý trước.



Nhưng có một điểm lưu ý là ở nửa sau năm 2010, Chính phủ mạnh tay nới lỏng chính sách tiền tệ hơn (bơm ròng vốn trên OMO, và giúp lãi suất cho vay hạ từ mức đỉnh 18%-20% hồi tháng 3-4 xuống còn 14%-15% sau hai tháng).



Năm 2011, Việt Nam lựa chọn mục tiêu ổn định vĩ mô thay vì tăng trưởng GDP, nên chính sách tiền tệ được thắt chặt hơn trước, lãi suất cho vay đỉnh của năm ngoái trở thành mức phổ biến của năm 2011.



GDP tăng trưởng của năm 2011 sẽ thấp hơn năm ngoái là điều chắc chắn. Các con số dự báo và mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2011 của Chính phủ xoay quanh mức 6%-6,2%. Nếu chính sách tiền tệ tiếp tục thắt chặt như hiện nay, thì có lẽ con số 6% tăng trưởng GDP cũng khá khó khăn để đạt được.



Khu vực công nghiệp và xây dựng đang chịu ảnh hưởng mạnh của chính sách tiền tệ thắt chặt, trong khi đó khu vực dịch vụ cũng tăng trưởng chậm lại khi mà người dân sẽ hạn chế chi tiêu hơn, không chỉ bởi giá cả tăng cao mà còn vì triển vọng việc làm/thu nhập kém sáng sủa hơn.



- Tỷ lệ thất nghiệp là một chỉ số đánh giá sức khỏe vĩ mô quan trọng cần phải được Chính phủ công bố thường xuyên hơn. Tuần vừa qua, một đại diện của Bộ Lao động - Thương binh và Xã hội đã công bố số liệu cho thấy lao động đăng ký thất nghiệp đã tăng vọt trong 5 tháng đầu năm nay (tăng 131%). Dự báo năm 2011, sẽ có khoảng 800.000 lao động thất nghiệp.



Tỷ lệ thất nghiệp tăng phản ánh sự khó khăn trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp. Và khi triển vọng việc làm và thu nhập kém đi, nó sẽ ảnh hưởng đến sức tiêu dùng của người dân, và từ đó ảnh hưởng đến sự tăng trưởng trong khu vực dịch vụ của nền kinh tế.



- Chỉ số CPI tháng 6 tiếp tục giảm. Mức tăng của CPI tháng 6 nằm ở mức thấp nhất trong khoảng dự báo đưa ra trước đó (1%-1,4%). CPI tháng 6 chỉ tăng 1,09% so với tháng 5/2011, tăng 13,29% so với 12/2010, và tăng 20,82% so với cùng kỳ tháng 6/2010. Trung bình CPI 6 tháng năm 2011 tăng 16,03% so với trung bình 6 tháng năm 2010.



Diễn biến của CPI từng tháng đang theo lộ trình mong đợi. Biểu đồ diễn biến CPI theo tháng cho thấy, CPI trong giai đoạn tháng 4-8 năm ngoái rất thấp, nhưng từ tháng 9 trở đi tăng mạnh trên 1%. Như vậy nếu CPI theo tháng của năm 2011 tiếp tục giảm xuống dưới 1% trong các tháng tới, thì phải từ tháng 9/2011, chúng ta mới thấy lạm phát theo kỳ bắt đầu đổi chiều hạ nhiệt.



- Thu hút FDI tiếp tục xu hướng giảm. Kể từ năm 2009 đến nay, mức FDI đăng ký mới và tăng thêm qua từng tháng ở Việt Nam đều giảm sút khá mạnh. Trong tháng 6/2011, cả lượng FDI đăng ký và giải ngân đều tăng trưởng âm so với cùng kỳ năm ngoái, giảm lần lượt 43% và 1,9%.



Các nhà đầu tư Châu Âu và Mỹ đều tỏ ra lo ngại trước những bất ổn kinh tế vĩ mô mà Việt Nam đang phải trải qua, và khả năng dự đoán trước về diễn biến việc chính sách ở Việt Nam thấp khiến họ không dám đẩy mạnh đầu tư vào Việt Nam trong giai đoạn hiện nay.



- Cán cân thương mại: Ước tính xuất khẩu tháng 6 đạt 7,8 tỷ USD - con số kỷ lục nhờ hoạt động tái xuất vàng; nhập khẩu ước đạt 8,2 tỷ USD; như vậy nhập siêu tháng 6 ước 400 triệu USD – mức thấp nhất trong 9 tháng qua. Lũy kế 6 tháng nhập siêu đạt khoảng 6,65 tỷ USD. Tổng mức nhập siêu dự kiến năm nay khoảng hơn 13 tỷ USD, xấp xỉ mức nhập siêu năm 2010 (12,4 tỷ).



- Việc nhập siêu vẫn ở mức cao là điều đáng lo ngại và gây áp lực đối với vấn đề tỷ giá, nhất là trong bối cảnh các nguồn vốn như FDI có chiều hướng giảm sút.



Tuy nhiên, có một yếu tố giảm áp lực cho tỷ giá năm nay là cơ chế tỷ giá mới linh hoạt hơn kết hợp với các biện pháp trấn áp thị trường tự do được NHNN áp dụng cho phép các NHTM thu mua được lượng USD tích trữ khá lớn trong dân. Vì vậy, tỷ giá kể từ cuối tháng 4 đến nay được bình ổn, và triển vọng chung là vấn đề tỷ giá sẽ được kiểm soát tốt trong năm nay.








Theo Chứng khoán Mekong



Số lượt xem: 73
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website