Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Thị trường chứng khoán

IPO: Thay vì ngồi chờ, hãy tiếp thị !

Thứ 6 29/07/2011 10h:47
IPO: Thay vì ngồi chờ, hãy tiếp thị !
14 cuộc đấu giá đầu năm đến nay của các DN CPH, đa số không bán hết lượng cổ phần chào bán, và giá bằng hoặc nhỉnh hơn vài chục đồng giá khởi điểm. Mà giá khởi điểm hầu hết bằng mệnh giá 10.000 đ/cp.


Một trong những điểm nóng trên thị trường tài chính hiện nay là việc chào bán cổ phần lần đầu ra công chứng (IPO) của Tổng công ty Xăng dầu Petrolimex. Có hai luồng ý kiến trong dư luận. Một bên cho rằng Petrolimex đã lãi đậm hai năm 2008-2009 và sẽ tiếp tục lãi trong năm sau. Phía khác nhận định tổng công ty sau cổ phần hóa vẫn là công cụ điều tiết giá xăng dầu của Nhà nước nên khó tự chủ kinh doanh, lợi nhuận bấp bênh.


Có thể vì sự chưa rõ ràng đó cộng với lượng cổ phiếu mang ra IPO quá ít, tổng cộng 27,4 triệu cổ phần (so với 66 triệu cổ phần bán ra công chúng mới đây của Tổng công ty Thép, 64,5 triệu cổ phần của Ngân hàng Phát triển nhà ĐBSCL MHB), nên lượng đăng ký mua cổ phiếu Petrolimex đã lên tới 30 triệu. Như vậy, “tiến bộ” hơn phần lớn các doanh nghiệp IPO từ đầu năm đến nay mang tiếng ế, cổ phiếu Petrolimex sẽ được bán hết. Liệu sự “bán hết” ấy có ý nghĩa thay đổi cục diện cổ phần hóa các doanh nghiệp lớn bây giờ?



Đột phá từ cũ đến... cũ!



Tiến trình cổ phần hóa, chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần trong 20 năm qua đã trải qua sáu nghị định: 28, 44, 64, 187, 109 và mới nhất là Nghị định 59 ban hành ngày 18-7-2011. Trong cả một dãy dài văn bản pháp lý đó, phương thức bán cổ phần bao gồm đấu giá công khai và thỏa thuận.


Theo nghị định 59, giá bán thỏa thuận cho đối tác chiến lược trước hoặc sau khi IPO là giá thỏa thuận giữa bên mua - bên bán, nhưng không thấp hơn giá khởi điểm đã được Nhà nước phê duyệt.


Tương tự, nếu việc bán cổ phần có tổ chức bảo lãnh phát hành, thì giá bảo lãnh phát hành cũng không được thấp hơn giá khởi điểm. Trước đó giá bán thỏa thuận hoặc bảo lãnh phát hành được quy định không thấp hơn giá đấu giá bình quân thành công.



Từ giá đấu giá bình quân thành công đến giá khởi điểm đã có một khoảng cách. Về lý thuyết khoảng cách này có thể lớn gấp đôi gấp ba thậm chí gấp nhiều lần giá khởi điểm. Nhưng thực tế lại khác. Mười bốn cuộc đấu giá từ đầu năm đến nay của các doanh nghiệp cổ phần hóa, đa số không bán hết lượng cổ phần chào bán, và giá chỉ bằng hoặc nhỉnh hơn vài chục đồng giá khởi điểm. Mà giá khởi điểm hầu hết bằng mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu.



Những thí dụ đáng buồn: Công ty Thủy điện Đa Nhim chỉ bán được 75.500 trong số 105,6 triệu cổ phiếu chào bán. Tỷ lệ này của Ngân hàng TMCP Phát triển nhà TPHCM (HDBank) là 200 (hai trăm)/3,68 triệu cổ phần; Tổng công ty Thép 39,1 triệu/66 triệu cổ phần; MHB 17,9 triệu/64,5 triệu cổ phần. Tổng cộng từ đầu năm mới có 96,2 triệu cổ phiếu bán được qua đấu giá, thu được 1.044 tỉ đồng.



Làm sao có thể thu hút người mua với giá bằng mệnh giá trong khi trên sàn niêm yết có hàng trăm cổ phiếu giá dưới mệnh giá mà hiệu quả kinh doanh tốt hơn các đơn vị cổ phần hóa cùng quy mô, ngành nghề? Làm sao có thể bán cổ phiếu Thủy điện Đa Nhim với giá 10.200 đồng trong khi 90% các cổ phiếu thủy điện, nhiệt điện trên sàn có giá 5.000-9.000 đồng? Giá khởi điểm đấu giá đang tỏ ra lỗi thời với giá thị trường của cổ phiếu.



Tuy nhiên, từ góc độ cơ chế, giá khởi điểm không thể thấp hơn mệnh giá. Từ trước đến nay, theo cơ chế cổ phần hóa, mệnh giá là mức thấp nhất, là giá xuất phát của IPO. Làm sao có thể thấp hơn mệnh giá được? Chuyện này là không thể! Thế nhưng điều đó lại đang diễn ra hàng ngày trên sàn Hose và Hnx! Nói thế để thấy rằng cái cần đột phá không phải là giá khởi điểm hay giá đấu giá thành công bình quân khi doanh nghiệp bán thỏa thuận, tìm đối tác chiến lược. Cái cần đột phá để chuyển từ cũ sang mới, chứ không phải từ cũ đến... cũ, là xác định giá trị doanh nghiệp và áp dụng cách thức bán theo giá thị trường.


Đã phải mất nhiều năm Việt Nam mới chuyển đổi được chiến lược xuất khẩu từ bán cái chúng ta có sang bán cái thị trường thế giới cần. Cổ phần hóa cũng vậy, hiện nay không phải lúc mang ra bán những thứ ta có đơn thuần, mà phải bán những thứ thị trường cần.



Vực dậy chứng khoán để cổ phần hóa



Thị trường tài chính đang cần gì từ tiến trình cổ phần hóa?



Cho đến giờ lãnh đạo các đơn vị cổ phần hóa đều nói việc IPO của họ là thành công dù không bán hết số lượng cần bán. Chủ tịch hội đồng quản trị một doanh nghiệp nhấn mạnh: “Ở thời điểm này bán được 1% cổ phần cũng quí vì quan trọng là chuyển được doanh nghiệp thành công ty cổ phần, hoạt động theo cơ chế mới, quản trị công ty mới, nên sẽ hiệu quả hơn”.



Điều đó có thể đúng với những doanh nghiệp nơi Nhà nước không còn nắm giữ cổ phần chi phối. Song với những công ty Nhà nước còn sở hữu trên 51%, thậm chí gần 95% như Petrolimex, kỳ vọng một cơ chế điều hành, quản trị mới có là quá viển vông?



Petrolimex có kế hoạch giảm vốn nhà nước xuống 75%. Nhiều doanh nghiệp khác cũng thế. Vấn đề không chỉ là giá bán (được Nhà nước ấn định) như đã nói ở trên mà là cách thức bán và thời điểm bán. Lối suy nghĩ vẫn cổ phần hóa trong bối cảnh thị trường

Số lượt xem: 151
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website