Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Thị trường chứng khoán

Toàn cảnh về quỹ ETF

Thứ 2 24/01/2011 14h:51
Quỹ ETF là gì, tại sao quỹ này lại phổ biến, cơ chế vận hành ra sao... là những nội dung đáng chú ý khi tìm hiểu về quỹ này.

ETF là gì?Một quỹ ETF được xây dựng dưới hình thức là một quỹ theo mô hình “Trust’ hoặc một quỹ tương hỗ mở, với mục đích mô phỏng diễn biến của một Chỉ số, một Hàng hóa hoặc một Rổ cổ phiếu và có chứng chỉ quỹ ETF được giao dịch như một cổ phiếu niêm yết trên một sàn giao dịch.Giá chứng chỉ qũy ETF có thể giao dịch tại một mức gía cao hơn (Premium) hoặc thấp hơn (discount) mức giá NAV của quỹ ETF đó. Tuy nhiên những khoảng chênh lệch giữa giá thị trường và giá NAV của ETF thông thường sẽ được san bằng thông qua hoạt động arbitrage (mua bán đồng thời) của các nhà đầu tư tổ chức. Nhìn chung, giá giao dịch của ETF phản ánh khá chính xác giá trị thực của các cổ phiếu trong rổ cổ phiếu của quỹ ETF.Từ cuối thập niên 80 khi quỹ ETF đầu tiên được hình thành tại Bắc Mỹ (được biết đến nhất là quỹ ETF trên chỉ số S&P 500, giao dịch trên thị trường NYSE dưới mã SPY), những quỹ dạng này đã bùng nổ rất mạnh mẽ, với nhiều chủng loại bao gồm các quỹ ETF mô phỏng chỉ số những ngành công nghiệp (như quỹ ETF công nghệ cao QQQ theo sát chỉ số NASDAQ), các quỹ ETF trên chỉ số các công cụ nợ, các quỹ ETF trên diễn biến chỉ số chứng khoán ở các thị trường phát triển (Châu Âu, Nhật Bản, Úc, v.v), các thị trường mới nổi (Braxin, Nga, Trung Quốc, Ấn Độ), các thị trường biên (Frontier market) (Sri Lanka, Nigeria, Việt Nam,v.v), các quỹ ETF IPO và chỉ số hàng hóa (các chỉ số trên các hàng hóa kim loại như quỹ ETF vàng).Gần đây, có nhiều loại quỹ ETF khác được phát hiện trên thị trường như các quỹ ETF năng động, tìm cách đạt sinh lời nhiều hơn chỉ số mà nó mô phỏng, các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy tài chính và quỹ ETF bán khống, sử dụng các công cụ nợ để đạt nhiều khoản lời hoặc lợi nhuận ngược, so với mức sinh lời của chỉ số mà quỹ đó mô phỏng.Tại sao ETF trở nên phổ biếnNhững quỹ ETF phổ biến nhất trên thế giới là các ETF trên các chỉ số cổ phiếu. Những quỹ này mô phỏng vào các chỉ số cổ phiếu nổi tiếng như các chỉ số MSCI và FTSE.Quỹ chỉ số cổ phiếu đầu tiên ra đời vào cuối những năm 80 của thế kỷ trước. Các quỹ ETF này đã rất được nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng. Sau đó, các nhà đầu tư cá nhân mới quan tâm.Lý do các nhà đầu tư ưa chuộng các quỹ ETF là do một học thuyết gọi là Thị trường hiệu quả (EMH). Theo lý thuyết này, NĐT không thể thắng thị trường nếu không chấp nhận thêm rủi ro. Năm 1975, Ông John Bogle, cựu CEO của Vanguard Funds, đưa ra lập trường “nếu không thắng được thị trường, thì đi theo nó” và thành lập quỹ chỉ số đầu tiên mô phỏng chỉ số S&P 500.Thực tế cho thấy, phần lớn các quỹ tương hỗ ở Mỹ không thể thắng liên tục thị trường chứng khoán. Thống kê chính xác tùy thuộc theo năm, nhưng trung bình 60-80% các quỹ chứng khoán ở Mỹ không thắng được chỉ số S&P 500. Nguyên nhân chủ yếu là các nhà quản lý quỹ không thể ra vào thị trường đúng lúc và không thể chọn đúng cổ phiếu cho danh mục của mìnhQuá trình hình thành quỹ ETFViệc hình thành quỹ ETF được khởi điểm khi những công ty quản lý quỹ ETF (thường gọi là các Sponsor) nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán tại Mỹ (SEC) để tạo nên một quỹ ETF. Khi kế hoạch được SEC thông qua công ty QLQ Sponsor thỏa thuận với một ngân hàng thanh toán, thường là ở một ngân hàng quốc tế, có quyền phát hành và mua lại các chứng chỉ quỹ ETF.Ngân hàng thanh toán sẽ mua những rổ cổ phiếu để tạo nên một chứng chỉ quỹ ETF bằng cách đưa rổ cổ phiếu này vào một tài khoản Trust. Các nhóm chứng chỉ quỹ bao gồm các rổ cổ phiếu với số lượng từ 10.000 đến 600.000 đơn vị (phổ biến nhất là rổ 50.000 đơn vị). Sau đó, Ngân hàng thanh toán hoán đổi các nhóm chứng chỉ quỹ để nhận các đơn vị quỹ ETF. Tiếp sau đó, các chứng chỉ sẽ được giao dịch trên thị trường giống như các cổ phiếu niêm yết thông thường.Khi các chứng chỉ ETF được giao dịch, các cổ phiếu đã được mua để tạo nên nhóm chứng chỉ quỹ vẫn được giữ nguyên trong tài khoản Trust. Các quỹ này rất ít hoạt động ngoài việc trả cổ tức của các các cổ phiếu ở trong quỹ cho những nhà đầu tư nắm giữ các chứng chỉ ETF và cung cấp các dịch vụ quản lý cho quỹ.Thanh lý chứng chỉ quỹ ETFKhi các nhà đầu tư muốn bán các chứng chỉ quỹ ETF của mình thì có thể tiến hành theo 1 trong 2 cách sau:1) Cách thứ nhất là bán các chứng chỉ trên thị trường chứng khoán. Đây là cách phổ biến nhất mà các nhà đầu tư cá nhân áp dụng2) Cách thứ hai là tập hợp đủ chứng chỉ quỹ ETF để tạo nên một nhóm chứng chỉ quỹ, sau đó tiến hành hóa chuyển đổi nhóm chứng chỉ đổi lấy các cổ phiếu. Cách này chỉ có thể áp dụng cho các nhà đầu tư tổ chức do đòi hỏi khối lượng chứng chỉ lớn để hinh thành nên nhóm chứng chỉ. Khi các nhà đầu tư này tiến hành việc bán, nhóm chứng chỉ quỹ sẽ được hủy và các cổ phiếu được hoán đổi sẽ trả lại sau.Quản lý đầu tư chỉ số ETFCác giám đốc quỹ có một quy trình kỷ kuật trong việc quản lý hàng ngày các quỹ ETF. Mục đích của ETF theo chỉ số là để mô phỏng chính xác lợi nhuận của chỉ số hàng ngày, bằng nhiều phương pháp khác nhau.Một trong những phương pháp đơn giản nhất là quỹ đầu tư ETF nắm giữ toàn bộ tất cả các cổ phiếu trong chỉ số cổ phiếu và theo các tỷ trọng của các cổ phiếu đó trong chỉ số.Một kỹ thuật khác là phương pháp tối ưu hoá (Optimization process), bằng cách phân tích lợi nhuận quá khứ và dữ liệu hồi quy của các cổ phiếu thích hợp chọn lọc trên thị trường, dựa vào chính sách đầu tư và những điều khoản trong bản cáo bạch.Những cổ phiếu thích hợp bao gồm tất cả những cổ phiếu niêm yết mà ETF muốn sử dụng để mô phỏng chỉ số và cũng có thể bao gồm những cổ phiếu của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch các nước khác, với điều kiện những công ty này phải có hoạt động đáng kể trong nước của chỉ số ETF.Mục đích của việc tối ưu hoá là để xác định một số lượng cổ phiếu không quá nhiều nhưng vẫn đại diện được cho chỉ số. Quá trình tối ưu hoá giúp các giám đốc quỹ ETF giảm thiểu sự sai lệch giữa danh mục ETF và mức tăng giảm của chỉ số, mức lệch này còn được gọi là sai số mô phỏng (tracking errors).Vietnam Equity Index ETFsĐối với các nhà đầu tư nước ngoài, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được coi là một thị trường biên (frontier market). Khi đầu tư vào Việt Nam, nhà đầu tư nước ngoài ít khi sử dụng VNIndex để làm tiêu chuẩn đo lợi nhuận của họ. Một trong những lý do là VNIndex không thể mô phỏng được dễ dàng vì Index này có gần 300 mã cổ phiếu và hơn nữa nhiều cổ phiếu không có “room” cho nhà đầu tư nước ngoài.Nhà đầu tư nước ngoài thích sử dụng chỉ sô do các công ty quản lý index quốc tế xây dựng như MSCI và FTSE. MSCI đã xây dựng MSCI Viet Nam Index gồm 14 cổ phiếu trên thị trường HoSE. FTSE cũng xây dựng FTSE Vietnam Index gồm có 33 cổ phiếu niêm yết trên HoSE hoặc HNX.Cả hai chỉ số MSCI và FTSE xếp loại Việt Nam trong nhóm Index thị trường biên (MSI Frontier Market), bao gồm 25 đến 30 nước khác như Argentina, Barhain, BanglaDesh, Jordan, Kuwait, Oman, Qatar và Ukraine.Gần đây, các công ty tư vấn đầu tư và “Asset Management” đã xây dựng chỉ số Market Vectors Vietnam Index (MVVNM Index). Index này xây dựng trên những quy định đơn giản để cung cấp cho nhà đầu tư một công cụ mô phỏng theo sự biến động của một rổ cổ phiếu các công ty tuân thủ các chỉ tiêu sau đây:a) Có trụ sở và niêm yết chủ yếu ở Việt Nam    b) Được kỳ vọng tạo ra 50% doanh thu ở Việt Namc) Nắm giữ một vị trí hàng đầu tại Việt Nam và có kỳ vọng tăng trưởng.MVVNM Index nhằm nắm giữ tối thiểu 25, tối đa 75 cổ phiếu chiếm 90% mức vốn hóa giao dịch tự do của thị trường. Bên cạnh đó, MVVNM áp dụng tỷ lệ trần (mức cao nhất) đối với phân khúc các công ty trong nước và các công ty nước ngoài.Tổng tỷ trọng của tất cả các cổ phiếu niêm yết trong nước trong danh mục MVVNM được giữ ở mức cao nhất là 70% và tổng tỷ trọng của các công ty hải ngoại trong danh mục MVVNM giữ ở mức trần là 30%.Tương tự như các quỹ ETF ở các nước khác, tất cả các quỹ ETF ở Việt Nam đều theo một chiến lược đầu tư thụ động, tức là chỉ thay đổi danh mục đầu tư khi các cấu phần của chỉ số cổ phiếu của quỹ ETF thay đổi, mà không xem xét đến yếu tố cơ bản của mỗi cổ phiếu cấu thành chỉ số.MSCI công bố những thay đổi trong rổ chỉ số MSCI mỗi năm 2 lần vào tháng 5 và tháng 11. FTSE công bố những thay đổi trong rổ chỉ số FTSE vào tháng 6 và tháng 12 mỗi năm. Các cấu phần của chỉ số MVVNM được xem xét lại mỗi quý và việc thay đổi được thực hiện vào ngày thứ 6 tuần thứ 3 trong tháng cuối cùng của quý (tháng 3, 6, 9 và 12).Chỉ số mà MSCI, FTSE và các công ty khác lập ra được sử dụng để xây dựng các quỹ ETF và là tiêu chuẩn cho nhiều quỹ đầu tư cho khách hàng cá nhân và tổ chức khắp thế giới cho nên khi các thành phần mới trong rổ chỉ số được công bố, giá của các mã chứng khoán này có xu hướng tăng mạnh.


Theo SSI Research - NDHMoney
Số lượt xem: 286
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website