Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Thị trường chứng khoán

“Ăn theo” giao dịch lớn: Bánh to, miếng nhỏ

Thứ 7 28/07/2012 08h:06
“Ăn theo” giao dịch lớn: Bánh to, miếng nhỏ
HSBC có ý định thoái vốn tại Bảo Việt, tưởng là tin xấu, nhưng NĐT lại phản ứng "tích cực" khi BVH hai phiên tăng trần. Tuy nhiên, sự vui mừng lần này kéo dài không lâu.



Sau khi giới truyền thông quốc tế và trong nước loan tin về khả năng HSBC chuyển nhượng 18% cổ phần Tập đoàn Bảo Việt (BVH) cho đối tác thứ 3, cổ phiếu BVH lập tức trở thành hàng nóng với hai phiên tăng trần. Tuy nhiên, sự vui mừng lần này kéo dài không lâu.



Bất chấp sự phủ nhận khá nhanh từ đại diện BVH và HSBC, nhiều NĐT nội địa vẫn tin tưởng thương vụ trị giá 400 triệu USD sẽ diễn ra.



Logic của thị trường không phải không có lý khi dựa trên các mắt xích xâu chuỗi nhiều sự kiện: HSBC đang nỗ lực tái cơ cấu hoạt động của định chế tài chính này trên toàn cầu và Việt Nam không còn được xem là thị trường trọng tâm trong chiến lược mới tại châu Á; quý IV năm nay, khoản đầu tư nắm giữ của HSBC vừa đúng hết thời hạn hạn chế chuyển nhượng 5 năm (2007 - 2012); đặc biệt, thực tế thời gian qua đã chứng minh “chất lượng” tin đồn ở TTCK Việt Nam không hề thấp.





Thậm chí, vượt trên thông tin hô hào đánh lên trên các diễn đàn tài chính, bản tin ngày của một CTCK lớn cũng đưa ra khuyến nghị với cổ phiếu BVH.



Chuyên gia người nước ngoài có uy tín trong giới phân tích của CTCK này, sau khi đề cập đến khả năng ra đi của HSBC, còn khá mạnh miệng khẳng định: “Vào ngày hôm nay (18/7) cổ phiếu BVH đang trở nên hấp dẫn để đầu tư ngắn hạn”.



Tương tự, ngày hôm sau, trong email phát tán hạn chế đến các khách hàng VIP, bộ phận môi giới của một CTCK thuộc hàng “ngôi sao” cũng đồng quan điểm: “các phương tiện truyền thông đưa tin HSBC muốn chuyển nhượng 18% vốn cổ phần tại Bảo Việt với mức giá gần 70.000 đồng/CP, gần gấp đôi thị giá BVH hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu BVH!”.





Cách nhìn nhận này dĩ nhiên dựa trên các lý lẽ đã lặp đi lặp lại trên TTCK thời gian qua. Khi các giao dịch chuyển nhượng lớn được thực hiện, giá cổ phiếu trên sàn luôn được đẩy lên, đóng vai trò tham chiếu cho các giao dịch thỏa thuận.



Một loạt thương vụ chuyển nhượng đình đám đã minh chứng quan điểm này: Dragon Capital, REE, ANZ thoái vốn khỏi Sacombank (tháng 8/2011 và tháng 1/2012); BankInvest mua thêm cổ phiếu MSN (tháng 9/2011); Thủy sản Hùng Vương nhận chuyển nhượng cổ phần FBT từ SCIC (tháng 5/2011)…



Trong các trường hợp này, giá cổ phiếu luôn được đẩy lên làm giá tham chiếu. Tuy nhiên, sau vài phiên được hào hứng đầu cơ, cổ phiếu BVH ngay sau đó lại quay đầu giảm mạnh.





Giám đốc một quỹ đầu tư nước ngoài lý giải, giá BVH đã trượt sâu vài tháng qua khi các quỹ chỉ số không còn mặn mà với cổ phiếu này do nó đánh mất dần sự ảnh hưởng tới thị trường sau khi cổ phiếu VCB tăng vị thế và GAS lên niêm yết. Mặc khác, các chỉ số định giá cổ phiếu BVH vẫn chưa ở mức rẻ cho hoạt động đầu tư.



“Giả sử thương vụ thoái vốn của HSBC thực hiện theo nguồn tin của Reuter thì khó có khả năng thương vụ được thực hiện qua hệ thống khớp lệnh của HOSE. Gần như những thương vụ lớn, tầm cỡ kiểu này thường được xin đặc cách không qua sàn. Việc đầu cơ ăn theo có thể là vô nghĩa”, giám đốc quỹ đầu tư này nhìn nhận.





Dù đây là ý kiến cá nhân, nhưng không phải không đáng lưu ý, vì gần đây, một số giao dịch chuyển nhượng cổ phần đầu tư nước ngoài đã được đặc cách thực hiện: Công ty nhựa Saraburi Thái Lan nhận 800.000 cổ phiếu BMP chuyển nhượng từ JF Vietnam Opportunities Fund; Epsom Limited chuyển nhượng 1 triệu cổ phiếu VNM cho Deutsche Bank AG London. Cả hai thực hiện ngoài biên độ giá và cao hơn giá thị trường.



Năm 2011, khá nhiều thương vụ đình đám kiểu “đắt xắt ra miếng” cũng từng được chú ý như Masan Consumer bán 10% cổ phần cho Tập đoàn KKR, PVI Holding bán 25% cổ phần cho Tập đoàn Bảo hiểm Talanx (Đức); Tập đoàn Diageo thực hiện nhiều đợt chào mua công khai cổ phiếu Halico nâng tỷ lệ sở hữu lên 46%... Tất cả đều có mức giá tốt hơn nhiều so với giá thị trường.





Trong một hội thảo về M&A cuối năm ngoái tại TP. HCM, ông Nguyễn Quang Thuân, Tổng giám đốc Stox Plus đưa ra một nhận xét đáng lưu ý: NĐT nhỏ nên cẩn trọng và tiếp nhận thông tin các giao dịch lớn có mức giá cao có chừng mực vì với đa phần các giao dịch, nhiều điều khoản hợp tác chi tiết không được tiết lộ.



Chẳng hạn, một tập đoàn bảo hiểm nội địa bán cổ phần cho đối tác nước ngoài với giá chuyển nhượng được công bố rất cao, nhưng hợp đồng lại có các điều khoản cho phép đối tác ngoại nhận được các hợp đồng tái bảo hiểm.





Trong khi đó, ông Tô Hải, Tổng giám đốc CTCK Bản Việt đã từng chia sẻ kinh nghiệm bán cổ phần với nhiều lãnh đạo doanh nghiệp đang muốn tham gia hoạt động M&A. Theo đó, tỷ lệ chào bán có ảnh hưởng đến việc chuyển nhượng các lô lớn cổ phần.



Chẳng hạn, theo ông Hải, việc bán 10% hay 20% cổ phần cho đối tác không tạo ra sự khác nhau về giá bán. Tuy nhiên, với các mốc tỷ lệ quan trọng như 25%, 35% và 51% thì mức giá chuyển nhượng có thể cao hơn hẳn mức tham chiếu của các doanh nghiệp cùng ngành trên thị trường.



Tỷ lệ P/E tương ứng tham khảo có thể lần lượt là 1,2; 1,5; 2. Sự khác biệt lớn này liên quan đến các quyền lực của nhóm cổ đông lớn như quyền phủ quyết hay chi phối các vấn đề trọng yếu của doanh nghiệp được luật quy định.





Rõ ràng, lướt sóng theo các giao dịch lớn là một trường phái đầu cơ ăn theo ở TTCK Việt Nam, có lúc tỏ ra khá hiệu quả, nhưng trong khá nhiều trường hợp cũng ẩn chứa nguy cơ “mất ván”.







Theo Giang Thanh
ĐTCK



Số lượt xem: 105
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website