Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
Thị trường chứng khoán

Sóng ngầm Vinamilk?

Thứ 2 06/05/2013 18h:17
Sóng ngầm Vinamilk?
Có thể xem VNM là một mỏ vàng cho những ai sở hữu, đặc biệt là các cổ đông lớn. Vậy nên, sở hữu mỏ vàng có ai muốn mất đi, dù chỉ là một ít?

Ai đã kinh doanh, đầu tư đều tham vọng được sở hữu và tạo ảnh hưởng tại một công ty hàng đầu như Vinamilk (VNM). Nhưng khi tham vọng có nhiều trong khi lợi ích chỉ có một thì nguy cơ xảy ra cuộc chiến giành ảnh hưởng là điều có thể.

Nhân viên chưa được hưởng lợi



ĐHCĐ của Vinamilk (VNM) luôn là một trong những đại hội vui nhất, tích cực nhất trong nhiều năm qua, bởi công ty vẫn liên tục làm ăn hiệu quả, chia cổ tức cao, minh bạch với cổ đông. ĐHCĐ năm 2013 của VNM cũng như vậy, không thiếu niềm vui, nhưng lại xuất hiện một sự kiện buộc nhiều người phải suy nghĩ.



Đó là chương trình phát hành cổ phiếu cho nhân viên (ESOP) của Vinamilk không được thông qua. Trước ĐHCĐ, HĐQT của công ty họp bàn, mà trong HĐQT có cổ đông lớn, nói nôm na là một kiểu "hiệp thương". Nếu cổ đông lớn không "ưng bụng" với phương án hay vấn đề nào, nhiều khả năng trình tại ĐHCĐ cũng sẽ khó lòng thông qua, bởi bỏ phiếu biểu quyết cổ đông lớn tất nhiên chiếm ảnh hưởng lớn.



Theo yêu cầu của nhóm cổ đông nắm giữ 11,25% cổ phần VNM, ông Pascal De Petrini đã trình đại hội chương trình ESOP. Khó có thể tin rằng, nhóm cổ đông lớn kia đợi đến ngày tổ chức ĐHCĐ mới đột ngột đưa ra chương trình ESOP để đại hội xem xét và phê duyệt.



Nhưng nếu quay lại phương án đã bàn bạc với nhau từ trước, câu hỏi đặt ra ở đây là nếu biết trước kết quả tại sao HĐQT vẫn đệ trình? Trong khá nhiều giả thiết được đưa ra, có thể chú ý đến một giả thiết: Phải chăng, động thái này của HĐQT VNM hướng đến việc công khai để tất cả cổ đông nắm vấn đề, từ đó bàn bạc, nói gọn là mang tính chất "đánh động" ra bên ngoài.



Nhìn ở góc độ tích cực, dù cổ đông lớn có "hiệp thương" và kết quả đã ngã ngũ từ trước, công ty vẫn còn có các cổ đông nhỏ lẻ khác, và họ cũng có quyền góp tiếng nói, quan điểm của mình. Điều này phù hợp với đặc điểm của công ty đại chúng. Nhưng bên cạnh đó cũng có mặt trái.



Bởi việc đưa vấn đề này ra bên ngoài cũng cho thấy những mâu thuẫn nhất định trong đội ngũ HĐQT cũng như giữa các cổ đông lớn của VNM. Trong khi đó từ trước đến nay ban lãnh đạo VNM được xem là tận tâm với công việc, xuất sắc trong chuyên môn.



Cuộc chiến giành ảnh hưởng



Phát hành ESOP có nghĩa là số lượng CP của những người làm việc tại VNM sẽ tăng lên, trong khi những cổ đông khác giảm đi. Nhưng tỷ lệ cổ phần giảm không đồng nghĩa với cổ tức, hay giá cổ phiếu giảm. Bởi nếu VNM vẫn tiếp tục tăng trưởng như hiện nay, việc cổ đông sở hữu vài chục % cổ phần bị pha loãng vài % cũng không phải là điều gì quá ghê gớm.



Nhìn qua chương trình ESOP của VNM như sau: từ năm 2012-2016, mỗi năm phát hành cổ phần tương đương 0,4% vốn điều lệ nếu tốc độ tăng trưởng kép bình quân của lợi nhuận trước thuế là 21%; trường hợp tỷ lệ tăng trưởng kép bình quân từ 16% đến dưới 21%, tỷ lệ phát hành chỉ 0,2% vốn điều lệ cho mỗi năm; dưới 16% không phát hành ESOP.



Tính toán một cách cơ bản, phát hành ESOP với tỷ lệ 0,4%/năm trong vòng 5 năm tổng số CP sẽ tương đương 2%, trong khi tỷ lệ tăng trưởng kép mỗi năm 21% thì 5 năm tăng hơn 100%, tức tăng gấp đôi. Sự chênh lệch giữa 100% tăng trưởng và 2% cổ phần phát hành thêm liệu có đáng để lo ngại pha loãng? Pha loãng về tỷ lệ (số tương đối) nhưng cổ tức tăng, giá cổ phiếu tăng thì số tuyệt đối vẫn tăng.



Khi đầu tư vào một doanh nghiệp, ai cũng kỳ vọng doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, minh bạch, chia cổ tức cao, ổn định, phát triển tốt…



VNM gần như thỏa mãn tất cả tiêu chí trên. Vậy SCIC trong vai một nhà đầu tư, một cổ đông, đương nhiên phải hài lòng. Nhưng việc phủ quyết chương trình ESOP lại đặt ra câu hỏi rằng: SCIC còn muốn gì ở VNM nữa?



Dẫn chứng: SCIC cho dù là cổ đông sở hữu cổ phần với tỷ lệ lớn nhất tại VNM (45%) nhưng dấu ấn về mặt quản trị, chiến lược của SCIC tại đây là không rõ rệt. Vài năm gần đây, SCIC đã tích cực thể hiện vai trò cổ đông lớn của mình tại các doanh nghiệp.



Thế nên, việc sở hữu lượng cổ phần lớn tại VNM, nhưng vai trò lại cứ "nhàn nhạt" là điều khó chấp nhận của bất cứ cổ đông nào khác. Bà Mai Kiều Liên, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc VNM, có thể xem là nhân vật quan trọng bậc nhất dẫn đến sự thành công của công ty, thì cá nhân lại sở hữu chưa đến… nửa phần trăm (0,271%) của VNM.



Cổ đông lớn nhất nhưng lại không tham gia điều hành trực tiếp, trong khi người điều hành quan trọng nhất lại không phải là cổ đông lớn.



Với số cổ phần khá ít ỏi của mình, bà Mai Kiều Liên có thể gặp bất lợi trước những vấn đề cần phải biểu quyết hoặc phủ quyết. Trong kinh doanh có những vấn đề cần phải quyết rất nhanh, nếu họp bàn, thảo luận kéo dài có thể cơ hội sẽ mất đi. Những trường hợp này, cần sự đồng lòng của ban lãnh đạo hoặc ảnh hưởng tuyệt đối của một nhà quản trị.



Có thể xem VNM là một mỏ vàng cho những ai sở hữu, đặc biệt là các cổ đông lớn. Vậy nên, sở hữu mỏ vàng có ai muốn mất đi, dù chỉ là một ít? Câu trả lời chắc chắn là không, thậm chí còn có thể nói rằng có mỏ vàng thì phải tìm cách… đào vàng.



Theo Dũng Mạnh





SaigonDaututaichinh











Xem thêm



Cổ phiếu ESOP - động lực tăng trưởng của Masan và Vinamilk?

Trong khi kế hoạch ESOP của Vinamilk bị cổ đông SCIC phủ quyết thì đều đặn những năm gần đây, mỗi năm Masan Consumer đều phát hành vài chục tỷ đồng mệnh giá cho nhân viên.









Quyết định khó hiểu của SCIC

Đại diện của SCIC tại Vinamilk nói SCIC không muốn phát hành ESOP vì sợ tỷ lệ cổ phần của SCIC bị pha loãng.









[Trực tiếp] Vinamilk: Chủ tịch HDBank, OceanBank ứng cử HĐQT độc lập

Cổ tức dự kiến năm 2013 là 34% bằng tiền, gần 50% lợi nhuận sau thuế. Lịch chia cổ tức năm 2013 dự kiến đợt 1 vào tháng 9/2013, đợt 2 vào tháng 6 năm tiếp theo.









Công ty mẹ Vinamilk lãi 1.524 tỷ đồng quý 1, tăng 21% so với cùng kỳ

Dư tiền và tương đương tiền cuối quý 1 đạt 1.600 tỷ đồng, tăng hơn 375 tỷ đồng so với số dư đầu năm.









SCIC mang chục ngàn tỷ gửi ngân hàng là “tỉnh táo”?

Tại cuộc họp báo thường kỳ quý 1/2013, đại diện Bộ Tài chính đã lên tiếng về việc “SCIC mang tiền gửi ngân hàng kiếm lãi” đang gây xôn xao dư luận gần đây.









TGĐ Vinamilk Mai Kiều Liên: Muốn thành công, không được "ăn đong"

Vừa được Forbes tiếp tục bình chọn là 1 trong 50 nữ doanh nhân xuất sắc nhất Châu Á, bà Mai Kiều Liên - Chủ tịch HĐQT kiêm TGĐ Vinamilk cho rằng bí quyết thành công chính là yếu tố con người.









Sướng như SCIC

Nhìn vào kết quả hoạt động kinh doanh của SCIC năm 2012 có thể thấy hoạt động chính là (1) Gửi tiết kiệm; và (2) Lĩnh cổ tức. Hai hoạt động này chiếm tới 96% nguồn thu.













Tags: ESOP



Số lượt xem: 96
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website