Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Tài chính quốc tế

Mắc kẹt với Fed

Thứ 5 11/07/2013 13h:22
Mắc kẹt với Fed
Các nền kinh tế mới nổi bị chi phối quá nhiều bởi chính sách tiền tệ của Fed.

Quay trở lại những năm 1960, bộ trưởng tài chính Pháp đã gọi khả năng mua lại chính đồng USD của nước Mỹ là một “đặc ân quá đáng”. Mỹ có được khả năng này là nhờ vào vị thế thống trị cũng như vai trò là đồng tiền dự trữ của đồng bạc xanh. Đây là một lợi thế khiến phần các nước còn lại trên thế giới phải trả giá và cũng là nguyên nhân khiến chính phủ các thị trường mới nổi phàn nàn.






Nếu có cơ hội, có lẽ các nước này nên làm một điều gì đó. Và, rất có thể thời cơ đã đến. Trong vài tuần gần đây, vấn đề càng được nhấn mạnh khi Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) khiến thị trường toàn cầu chao đảo bằng cách phát tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ.  Cơn bán tháo cũng bùng phát trên thị trường tài sản mang lại thu nhập cố định, và rất nhiều nền kinh tế mới nổi cũng chứng kiến trái phiếu, cổ phiếu và đồng nội tệ của họ rớt giá thảm hại. 






Cách đây không lâu, chính phủ các nước mới nổi vẫn phàn nàn về chính sách kích thích của Fed. Họ nhắm vào dòng tiền nóng và gọi đó là “chiến tranh tiền tệ”, là nỗ lực “xuất khẩu” thất nghiệp và đẩy giá hàng hóa xuất khẩu của các nước mới nổi trên thị trường Mỹ lên cao. 






Thế nhưng, giờ đây, các nền kinh tế mới nổi lại hoảng hốt vì chính sách mà họ phản đối kết thúc. 






Đi lên và đi xuống






Chính sách kích thích chưa từng có được Fed thực hiện sau thời kỳ khủng hoảng đã tạo nên những hiệu ứng tài chính có sức lan tỏa mạnh mẽ, trong đó có dòng tiền mới đổ vào các tài sản thay thế cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Và, chương trình nới lỏng định lượng chấm dứt tạo ra nhiều hiệu ứng hỗn loạn. Nhiều nhà đầu tư tin rằng họ đã có một chiến lược đầu tư thông minh khi tất cả những điều họ làm là tìm kiếm một đợt tăng lợi suất. 






Bạn có thể tưởng tượng sự khác biệt khi qui trình bị đảo ngược, đặc biệt là đảo ngược một cách bất ngờ. Jim O’Neill ví điều này với hiện tượng chiếc thang máy đột ngột lên và xuống. 






Các nền kinh tế mới nổi khó có thể đối phó với xu hướng chuyển động như vậy. Các nước với thâm hụt cán cân thanh toán và cán cân vãng lai nặng nề (hoặc đang ngày càng tăng lên) bởi họ “nghiện” dòng vốn giá rẻ. Dòng vốn này chỉ có thể được thay thế bằng tiết kiệm nội địa hoặc các chính sách thu hút dòng vốn dài hạn hơn và ổn định hơn. Một số quốc gia thậm chí cần đến cả hai nhân tố này. 






Thông thường, các nền kinh tế mới nổi nên cố gắng tránh kịch bản thâm hụt cán cân vãng lai quá lớn. Điều này hiếm khi kết thúc một cách tốt đẹp. Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài thường khá ổn định, trong khi dòng vốn đầu tư gián tiếp (vốn nhạy cảm với lãi suất) luôn biến động mạnh. Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ và Brazil đang phải chịu những tác động tiêu cực theo cách này.






Sự thay đổi đột ngột trong chính sách của Fed có thể làm tổn hại các nền kinh tế không có chính sách tỷ giá linh hoạt, kể cả khi cán cân thanh toán của họ ở trong trạng thái lành mạnh. Lý do là chính sách của Fed đã chi phối chính sách tiền tệ  quá nhiều. Tỷ giá cố định khiến chính sách tiền tệ trong nước không còn tác dụng, các nước không còn có khả năng ổn định nền kinh tế. Hồng Kông là ví dụ xác đáng nhất cho điều này: đồng đô la Hồng Kông bị gắn chặt vào USD. Tuy đã được nới lỏng hơn, nhân dân tệ của Trung Quốc vẫn được đánh giá là có chung đặc điểm với đô la Hồng Kông.  






Tất cả là lỗi của Fed? 






Không thực sự là như vậy. NHTW có nghĩa vụ hợp pháp là giữ cho tỷ lệ lạm phát ở mức thấp và ổn định, cũng như tạo ra việc làm. Giá trị của đồng USD và những ảnh hưởng của đồng tiền này đối với phần còn lại của thế giới sẽ không phải là mối lo ngại trừ khi có ảnh hưởng đến nền kinh tế nội địa. 






Tuy nhiên, vẫn là công bằng hơn nếu đặt dấu hỏi về sự thận trọng của Fed khi đưa ra các thông báo, đặc biệt là khi Fed muốn đổi hướng một chính sách tiền tệ đã quá vững chãi. Hầu hết các nhà đầu tư trên toàn thế giới đầu tư theo xu hướng và họ tuân thủ chặt chẽ câu thần chú “Đừng bao giờ chống lại Fed”.   






Bởi vì thắt chặt tiền tệ là điều chắc chắn sẽ xảy ra, các nền kinh tế mới nổi phải xem xét hai vấn đề. Thứ nhất, các nước với thâm hụt cán cân vãng lai lớn (như Ấn Độ) nên tập trung vào thu hút dòng vốn dài hạn và đi kèm với đó là tăng tiết kiệm nội địa. Thứ hai (áp dụng với nước điển hình là Trung Quốc), các nước nền thực hiện chế độ tỷ giá linh hoạt hơn và sử dụng đồng tiền của họ trên thị trường toàn cầu. 






Trung Quốc quá lớn và tác động từ chính sách của Fed hạn chế hơn. Tuy nhiên, điều Bắc Kinh cần làm là tự do hóa thương mại và cán cân vốn cũng như đồng nhân dân tệ. 






Gần đây, thương vụ trị giá 270 tỷ USD giữa tập đoàn Rosneft của Nga và China National Petroleum Corp. của Trung Quốc đã được giao dịch bằng đồng ruble và nhân dân tệ. Đó chính là cách đối phó với đồng USD cũng như chính sách của Fed. Đã có quá nhiều hoạt động thương mại và tài chính của thế giới được thực hiện bằng đồng USD. 






Tú Anh



Theo Trí Thức Trẻ/Bloomberg













[ Quay về ]











    Số lượt xem: 92
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website