Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Tài chính quốc tế

Mốt đầu tư mới: Kiếm "hàng" chất lượng

Thứ 5 11/07/2013 08h:32
Mốt đầu tư mới: Kiếm "hàng" chất lượng
Nay cổ phiếu có lợi nhuận ổn định mới là loại được ưa chuộng nhất.

15 năm qua là giai đoạn sóng gió cho các nhà đầu tư cổ phiếu: hết bong bóng dotcom lại đến khủng hoảng tài chính 2008 và mới đây nhất là đợt hưng thịnh rồi suy tàn của ngành khai mỏ. Thế nên họ có kén cá chọn canh khi tìm cổ phiếu cũng chẳng có gì bất ngờ.



Chiến lược gia Orrin Sharp Pierson từ ngân hàng BNP Paribas cho biết mấy năm gần đây các nhà đầu tư rất ưa chuộng cổ phiếu “chất lượng”. Theo định nghĩa của ông, đây là những cổ phiếu có lợi nhuận ổn định nhất.



Theo đồ thị trên, khi thị trường tạo đáy vào cuối năm 2008 và đầu năm 2009, các công ty “chất lượng thấp” và “chất lượng cao” được định giá không khác nhau là mấy. Nhưng từ bấy đến nay, chênh lệch ngày càng cao.



Hiện cổ phiếu “chất lượng” giao dịch ở mức giá cao gấp 3,5 lần giá trị sổ sách (hay tài sản).



Mốt đầu tư mới: Kiếm





Đương nhiên, giới quản lý quỹ không thể nói với khách hàng là họ đang đổ tiền vào cổ phiếu “rác”. Vì thế “chất lượng” tức là gì cũng còn tùy góc nhìn.



Nhà phân tích Andrew Lapthorne từ ngân hàng Société Générale định nghĩa cổ phiếu “chất lượng” là những cổ phiếu thỏa mãn một loạt các tiêu chuẩn tài chính được gọi là “Piotroski F-score” (bao gồm cả dòng tiền và thay đổi đòn bẩy tài chính).



Theo ông Lapthorne, cổ phiếu “chất lượng” cho lợi suất cao gấp đôi so với cổ phiếu toàn cầu kể từ khi bong bóng dotcom đạt đỉnh năm 2000.



Vì sao lại thế?



Có một số lời giải thích cho việc vì sao cổ phiếu “chất lượng” (dù được định nghĩa thế nào) lại cho kết quả tốt vậy.



Đầu tiên là tính đa dạng hóa. Các công ty đa quốc gia như Procter & Gamble và Nestle không phụ thuộc vào một nền kinh tế riêng lẻ và bán sản phẩm cho toàn thế giới.



Họ vừa hưởng lợi từ tiềm năng tăng trưởng của các nước đang phát triển, lại vừa không bị ảnh hưởng mấy khi các nước phát triển tăng thuế.



Nguyên nhân thứ hai là khả năng chống chịu trước mọi điều kiện kinh tế. Sản lượng khu vực eurozone đã giảm 6 quý liên tiếp, do đó nhà đầu tư sẽ đổ tiền vào những công ty có lợi nhuận tương đối “miễn nhiễm” với chu kỳ kinh tế.



Lời giải thích thứ ba là chất lượng bảng cân đối kế toán. Công ty nào đang “ngồi trên đống tiền” cũng tức là có khả năng chia bớt tiền cho cổ đông dưới dạng cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu.



Đó là nét “quyến rũ” của công ty này khi mà tình hình tài chính của các chính phủ đều u ám và lợi suất trái phiếu thấp kỷ lục. Thực tế, nhà đầu tư mua cổ phiếu “chất lượng” để thay cho trái phiếu: tương đối an toàn mà lại bảo hiểm được rủi ro lạm phát.



Bong bóng “chất lượng”?



Thị trường cổ phiếu lúc nào cũng chạy theo một “mốt” đầu tư nào đó. Trong thập niên 1960 và đầu thập niên 1970, cách đầu tư phổ biến là bỏ tiền vào “50 cổ phiếu siêu hạng” (Nifty Fifty, bao gồm các công ty như Coca-Cola và General Electric).



Các doanh nghiệp này đáng tin cậy đến nỗi nhà đầu tư cảm thấy họ có thể mua chúng ở bất kỳ mức giá nào. Đó là những cổ phiếu “luôn tăng”, có thể mua chúng rồi nhét vào ngăn kéo cũng được. Kết quả là bong bóng cổ phiếu thành hình và vỡ tung vào giữa thập niên 1970.



Liệu câu chuyện đó có đang tái diễn? Cổ phiếu “chất lượng” đang tăng khá có thể vì nó tương đối hiếm.



Chiến lược gia Peter Oppenheimer từ ngân hàng Goldman Sachs cho biết chỉ 15% các doanh nghiệp Châu Âu có thể tăng doanh số từ 8% trở lên trong trung hạn. Cách đây 10 năm, tỷ lệ này là 40%.



Ông Lapthorne cho biết chỉ 2% toàn bộ cổ phiếu trong chỉ số FTSE World Index vừa đáp ứng được các tiêu chuẩn chất lượng của ông, lại vừa có tỷ suất cổ tức trên thị giá từ 4% trở lên. Đây là tỷ lệ thấp nhất trong vòng 20 năm qua.



Cổ phiếu “chất lượng” vẫn còn nhiều dư địa tăng tiếp. Ông Anthony Hene từ công ty quản lý quỹ GMO cho biết cổ phiếu “chất lượng” ở Châu Âu có thể đang bị định giá hơi cao nhưng cổ phiếu “chất lượng” ở Mỹ vẫn hấp dẫn.



Nhà đầu tư đổ xô mua cổ phiếu vì lãi suất hiện quá thấp; hoặc đơn giản chỉ vì quan niệm ngây thơ rằng lãi suất chiết khấu áp dụng cho dòng tiền tương lai giảm xuống sẽ khiến giá cổ phiếu hiện tại tăng lên.



Tuy vậy, lãi suất thấp là vì kinh tế trì trệ và ngân hàng trung ương lo ngại về triển vọng tăng trưởng. Khi kinh tế tăng trưởng kém, dòng tiền tương lai từ cổ phiếu sẽ nhỏ hơn so với dự tính.



Những đầu óc lạc quan mới thay đổi một vế của phương trình chứ không phải cả hai.



(Xem thêm: Chớ ảo tưởng với hạ lãi suất)



Nghiên cứu của ông Lapthorne cho thấy trong những giai đoạn khan hiếm cổ phiếu “cổ tức cao, chất lượng tốt”, lợi suất đầu tư cổ phiếu thường đáng thất vọng. Thị trường chỉ tăng mạnh khi tăng trưởng trở lại mức trước năm 2007 và có thêm nhiều cổ phiếu được liệt vào loại “chất lượng cao”.



Minh Tuấn





Theo Trí Thức Trẻ/The Economist













[ Quay về ]











    Số lượt xem: 74
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website