Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Tài chính ngân hàng

Chính sách lãi suất: Thực dương hay thực âm ?

Thứ 4 24/08/2011 22h:50
Chính sách lãi suất: Thực dương hay thực âm ?
Để bảo đảm cho người gửi tiết kiệm, NHNN duy trì chính sách LS thực dương. Nhưng bối cảnh lạm phát cao, LS tiền gửi tăng khiến LS cho vay tăng vượt quá sức chịu đựng của DN, gây ra không ít hệ lụy.
Tóm tắt:

- LS thực dương tăng tính hấp dẫn của kênh tiết kiệm, qua đó giúp tăng nguồn vốn huy động của các ngân hàng, thay vì đầu tư vào hoạt động kinh doanh, qua đó ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.


- LS thực âm làm giảm chi phí vốn và do đó khuyến khích đầu tư, làm cho thanh khoản của hệ thống NH gặp khó khăn và có thể khuyến khích người dân đầu tư quá mức vào các lĩnh vực như vàng, chứng khoán, BĐS…


- Chính sách lãi suất cần phải linh hoạt, tuỳ theo điều kiện kinh tế cụ thể và mục tiêu chính sách của NHNN trong từng giai đoạn (chống lạm phát hay kích thích kinh tế).


Hệ lụy lãi suất thực dương



Chính sách lãi suất thực dương (LSTD) làm tăng tính hấp dẫn của kênh tiết kiệm, qua đó giúp tăng nguồn vốn huy động của các ngân hàng để phân phối vốn đến các lĩnh vực có nhu cầu, thúc đẩy nền kinh tế phát triển một cách hài hoà và cân bằng hơn. Tuy nhiên, chính sách này trong một số trường hợp tạo ra các hệ luỵ tiêu cực.



Thứ nhất, chính sách LSTD làm cho lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng tăng, làm tăng chi phí vốn. Trong một nền kinh tế đang phát triển với tốc độ cao như Việt Nam, nhu cầu vốn cho đầu tư và phát triển là rất lớn, việc duy trì chính sách lãi suất cao như hiện nay là rào cản lớn. Lãi suất cao trong nhiều trường hợp đã loại bỏ các dự án hiệu quả, vì tỷ suất lợi nhuận không đủ để trả lãi, dẫn đến những dự án có lợi nhuận cao, nhưng rủi ro cao mới có thể vay vốn đầu tư. Hệ quả là làm tăng rủi ro, giảm hiệu quả của nền kinh tế.



Thứ hai, LSTD sẽ khuyến khích người dân gửi tiết kiệm, thay vì đầu tư vào hoạt động kinh doanh, qua đó ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Mặt khác, lượng tiền tiết kiệm tăng lên thì vốn cho vay ra nền kinh tế tăng lên tương ứng. Trong nền kinh tế sử dụng quá nhiều vốn vay sẽ làm tăng rủi ro về tín dụng và rủi ro về đạo đức, do nguy cơ người đi vay không hành xử một cách có trách nhiệm với lượng vốn mà mình vay tăng lên.



Thứ ba, chính sách LSTD chỉ đứng về người gửi tiền mà trong nhiều trường hợp không tạo ra sự chia sẻ gánh nặng chi phí tài chính giữa người đi vay và người cho vay. Điều này có nghĩa là mọi rủi ro bị đẩy về phía người vay, nên sẽ không khuyến khích hoạt động đầu tư, sản xuất - kinh doanh trong nền kinh tế.





Lãi suất thực âm, nên hay không?



Điểm tích cực dễ thấy nhất của chính sách lãi suất huy động thực âm (LSTA) là làm giảm chi phí vốn và do đó khuyến khích đầu tư, nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất - kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Chính sách LSTA cũng sẽ khuyến khích một bộ phận người dân đầu tư nguồn vốn vào hoạt động sản xuất - kinh doanh hoặc đầu tư vào các loại tài sản như chứng khoán, BĐS, vàng…, tạo nguồn vốn dồi dào giúp các thị trường này phát triển. Mặc dù vậy, chính sách này cũng gây ra nhiều quan ngại.



Thứ nhất, chính sách LSTA có thể làm giảm lượng vốn huy động của hệ thống ngân hàng, làm cho thanh khoản của hệ thống này gặp khó khăn, rất khó để làm giảm lãi suất cho vay trên thị trường. Lo ngại này là hợp lý và có thực, tuy nhiên thực tế hoạt động huy động của hệ thống ngân hàng cho thấy, sự biến động lãi suất huy động tác động không lớn đến lượng vốn huy động của các tổ chức tín dụng. Điển hình là trong 5 tháng đầu năm 2011, khi lãi suất huy động tăng từ 13 - 14% lên 18 - 19%, nhưng lượng vốn huy động của các tổ chức tín dụng chỉ tăng khoảng 1,5%.



Thứ hai, chính sách LSTA có thể khuyến khích người dân đầu tư quá mức vào các lĩnh vực như vàng, chứng khoán, BĐS…, có thể làm cho các thị trường này "sốt nóng". Tuy nhiên, cần phải xác định rằng, ngay cả khi LSTD thì các thị trường đó vẫn bị méo mó bởi hoạt động đầu cơ. Điều này là do sự yếu kém trong thể chế thị trường và chính sách quản lý các thị trường này, chứ không thể là do tác động của chính sách lãi suất. Mặc dù vậy, để hạn chế tác động có thể có của chính sách LSTA (nếu được áp dụng) đối với hoạt động đầu cơ ngoại tệ, vàng, chứng khoán, BĐS…, thì việc thực hiện đồng bộ các chính sách chống đô la hoá, vàng hoá và chống đầu cơ trên TTCK và BĐS là hết sức cần thiết.



Thứ ba, trong một nền kinh tế mà lạm phát cao như là một căn bệnh kinh niên như Việt Nam, thì việc áp dụng chính sách LSTA có thể làm cho tình trạng lạm phát thêm trầm trọng. Mặc dù vậy, đặc điểm nền kinh tế Việt Nam cho thấy, lạm phát ở Việt Nam chủ yếu là do sự kém hiệu quả của quá trình phân phối vốn trong nền kinh tế và sự kém hiệu quả trong hoạt động đầu tư. Minh chứng là khi NHNN duy trì chính sách lãi suất rất cao như những năm gần đây, nhưng lạm phát vẫn tiếp tục đe doạ nền kinh tế. Ngược lại, chính sách LSTD hiện nay đang là con dao hai lưỡi làm tăng chi phí sản xuất - kinh doanh và do đó làm cho vấn đề lạm phát trở nên khó kiểm soát.





Chính sách lãi suất cần linh hoạt



Theo quan điểm của người viết, chính sách lãi suất cần phải linh hoạt, tuỳ theo điều kiện kinh tế cụ thể và mục tiêu chính sách của NHNN trong từng giai đoạn (chống lạm phát hay kích thích kinh tế).


Trong điều kiện hiện nay, khi lạm phát đang có chiều hướng ổn định và chính sách thắt chặt tiền tệ đã kéo dài hơn 6 tháng, một lượng lớn tiền lưu thông trong nền kinh tế được hút về, thanh khoản của hệ thống ngân hàng được cải thiện đáng kể, hoàn toàn có cơ sở để giảm lãi suất tiền gửi, qua đó giảm lãi suất cho vay, giúp giảm gánh nặng chi phí lãi vay của DN mà không gây lạm phát cao trở lại.



Trong dài hạn, chính sách lãi suất tiền gửi nên theo hướng các khoản tiền gửi ngắn hạn (dưới một năm) là các dòng tiền nhàn rỗi tạm thời và do đó đây là các khoản tiền ngân hàng giữ giúp nên lãi suất thực phải theo hướng âm.


Ngược lại, các dòng tiền gửi dài hạn phải được xem là các dòng vốn tiết kiệm có tính chất đầu tư và do đó nên áp dụng chính sách LSTD. Điều này sẽ làm hài hoà lợi ích của cả người gửi tiền, ngân hàng và cả người đi vay, tạo điều kiện hình thành mức lãi suất hợp lý trong nền kinh tế.





Theo Nguyễn Văn Dũng ,Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc CTCK Tân Việt


ĐTCK


Số lượt xem: 138
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website