Chỉ số chứng khoán

Chỉ số thế giới
 
 
 
Bất động sản

Định giá cổ phiếu Vietcombank và những điều bỏ ngỏ…

Thứ 6 07/12/2007 00h:00
Định giá cổ phiếu Vietcombank và những điều bỏ ngỏ…
Các thông tin về cuộc đấu giá cổ phần ra công chúng của Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) đang dần sáng tỏ.
975 tỷ VND mệnh giá cổ phiếu trong tổng số vốn mới 15.000 tỷ VND sẽ được đấu giá cho các cá nhân và tổ chức trong ngoài nước vào ngày 26 tháng 12 năm 2007. Bản công bố thông tin về đợt IPO này ban hành ngày 6/12 đã cung cấp thêm một số thông tin cho nhà đầu tư nghiên cứu để đưa ra quyết định của mình.

Trong bài viết này, tác giả xin phân tích một số điểm còn bỏ ngỏ xung quanh vấn đề định giá cổ phiếu Vietcombank để các nhà đầu tư cùng tham khảo.

Thặng dư vốn dùng vào việc gì?

Đến thời điểm này vẫn chưa có câu trả lời chính xác về việc thặng dư vốn từ việc bán ra khoảng 30%-35% cổ phần (4.500 - 5.250 tỷ VND mệnh giá) của Vietcombank sẽ được sử dụng thế nào.

Với mức giá khởi điểm là 100.000 VND/cổ phiếu, giá trị thặng dư ít nhất sẽ đạt khoảng 40.500 tỷ đồng (tương đương 2.5 tỷ USD). Đây là một con số khổng lồ, gấp gần 3 lần giá trị vốn góp của Vietcombank sau cổ phần hóa là 15.000 tỷ VND. Với giá 100.000 VND, chỉ số PB (price/book) sẽ nằm trong khoảng 1,8-10 lần và đây là một khoảng trống rất lớn làm khó cho bất cứ nhà đầu tư nào có thể ra một quyết định chuẩn xác.

Tuy nhiên, nếu nhìn vào chỉ tiêu vốn chủ sở hữu dự báo tại cuối năm 2008 là 19.040 tỷ trong đó bao gồm vốn góp 15.000 tỷ và lợi nhuận sau thuế 2008 khoảng 2.598 tỷ sau khi chia cổ tức tiền mặt 1.039 tỷ còn 1.559 tỷ, thì các quỹ bao gồm cả thặng dư vốn chỉ còn khoảng 2.481 tỷ.

Điều đó có nghĩa là số thặng dư vốn giữ lại tại Vietcombank sẽ rất nhỏ? Điều này cần có sự trả lời của Vietcombank trong các buổi roadshow để giúp các nhà đầu tư có cách định giá đúng trước khi bỏ thầu.

Đây không phải là lần đầu tiên các thông tin cơ bản không được cung cấp cho các nhà đầu tư. Tại lần đầu giá cổ phiếu Bảo Việt và một số doanh nghiệp nhà nước khác, các thông tin này cũng không được đưa cụ thể trong bản công bố thông tin và thực sự gây đánh đố các nhà đầu tư. Bản chất của đợt IPO này là doanh nghiệp phát hành cổ phiếu tăng vốn từ các nhà đầu tư mới hay cổ đông cũ bán cổ phiếu cho cổ đông mới vẫn chưa có sự phân định rõ ràng.

Giá trị nào cho Vietcombank?

Với mức giá khởi điểm 100.000/ cổ phiếu, Vietcombank đã được định giá với mức vốn hóa thị trường tối thiểu là 150.000 tỷ VND, tương đương 9.3 tỷ USD, chiếm 13% GDP.

Như vậy, tỷ lệ 70% của Nhà nước nắm giữ có giá trị khoảng 105.000 tỷ VND. So với số vốn Nhà nước bỏ ra 4.356 tỷ VND tại thời điểm trước cổ phần hóa trong đó số vốn tượng trưng thông qua việc Bộ Tài chính phát hành trái phiếu đặc biệt tăng vốn 2.437 tỷ (bao gồm lãi lũy kế) trong những năm trước đây để cải thiện tỷ lệ an toàn vốn (CAR) thì vốn điều lệ thực tế góp bằng tiền của Nhà nước bỏ ra chỉ là 1.919 tỷ.

Như vậy, so với mức vốn hóa tối thiểu của Nhà nước sau cổ phần hóa là 105.000 tỷ VND, số vốn ban đầu này được định giá gấp 55 lần, chưa kể số thặng dư vốn khổng lồ chưa biết sẽ điều chuyển về đâu sau IPO. Nếu giá trúng thầu cao hơn 100.000 VND thì giá trị này sẽ còn cao hơn nữa.
Số lượt xem: 132
 
Bình luận
Đọc lại dữ liệu
Không có bình luận nào.
 


Nhập mã chứng thực:

Vui lòng gõ có dấu và không quá 1000 chữ.
 
Các tin mới
Các tin cũ
 
 

_

 
Đọc nhiều nhất
Bình luận  Mr Lam  viết trong  Nuôi cánh kiến đỏ, hướng thoát nghèo ở Mường Lát  lúc  22/9/2012  :  Tôi cần nhập số lượng lớn nhựa Cánh Kiến, vui long..
Bình luận  thang  viết trong  Đề xuất tách Phòng Kinh tế và Hạ tầng thuộc UBND cấp huyện  lúc  15/6/2012  :  đồng ý
Bình luận  vinh  viết trong  Hoa khôi - Doanh nhân Nguyễn Thu Hương: Người đẹp thẳng tay “đập nát bình hoa”  lúc  3/6/2012  :  tai sac di cung, qua la thanh cong
Bình luận  Vinh  viết trong  [Infographic] Apple qua các con số  lúc  15/5/2012  :  I love Apple !!!!!!!
Bình luận  Hồng Cương  viết trong  Một đại gia thế giới sắp rót vốn vào một ông lớn công nghệ Việt Nam?  lúc  23/4/2012  :  Theo giới thiệu vậy thì chắc chắn là VC Corp thôi,..
Bình luận  ThanhChung  viết trong  Phát “sốt” vì cây cỏ ngọt  lúc  17/4/2012  :  Mot loai duoc thao qui hiem rat mong doc gia nen..
Tin tổng hợp từ các báo
 
 
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.

Liên kết website